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在岸人民币对美元16:30收盘报7.2306，较上一交易日上涨343个基点。

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东方金诚首席宏观分析师王青分析称，包括今日在内，近几个交易日人民币对美元波动上行，主要是受美元指数大幅下跌影响，近期非美货币普遍升值，人民币也随之走高。不过，近期美元指数大幅下行，人民币升值幅度比较有限。可以看到，上周美元指数下行3.4%，而在岸人民币升值0.63%。背后的主要原因在于，在此期间人民币中间价变化不大。这一方面有助于控制人民币对美元汇价波幅，稳定市场预期，同时也能适度释放贬值压力，增强后期人民币韧性。

王青指出，总体上看，当前汇市存在人民币汇率波动幅度显著低于美元波动幅度的一般模式，无论是在升值还是在贬值过程中。这会带动CFETS等三大一篮子人民币汇率指数保持在稳中偏强状态，进而体现监管层“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的控制目标。

王青表示，在美元大幅贬值、人民币汇率中间保持基本稳定的背景下，近期在岸、离岸人民币稳中有升。王青判断，短期内美元波动风险加大，人民币可能还有一定升值空间。

王青还认为，稳汇率不会对今年央行实施适度宽松的货币政策形成掣肘。背后的根本原因在于，2025年实施适度宽松的货币政策，强化逆周期调节，“适时降准降息”，虽然可能导致中美利差在一段时间内处于较深的倒挂状态，但会显著增强经济运行的韧性，促进房地产市场止跌回稳，这些都是对人民币汇率最有效的支撑。过去一段时间人民币走势已反复证明，经济基本面而非中美利差，才是决定人民币汇率的最主要因素。

王青称，强调中美利差倒挂对人民币的贬值压力，是基于利率平价理论，即中美利差倒挂会导致资金跨境套利，进而引发本币贬值。但我国针对跨境资金流动已经建立了“宏观审慎+微观监管”两位一体监管框架，因套利引发的大规模跨境资金流动会受到有效控制，因而其对人民币汇率的影响不必过度高估。换句话说，利率平价理论并不完全适用于判断人民币汇率走向。可以看到，2021年至2024年中美利差从较高的正值转为倒挂，但资金外流规模并不显著，人民币汇率也总体处于双向波动状态。

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